南玻A（000012）：多晶硅平板玻璃难言悲不雅 给以买入,企业往事

多晶硅平板玻璃两座大山难言悲不雅，南玻难ITO、晶硅TCO玻璃深工临时看好。平板
　　
　　一、玻璃悲两座大山吞噬功劳，买入三季报低于预期
　　
　　一、企业南玻前三季度实现歇业支出65.06亿元，往事同比去年削减18.76%，南玻难其中第三季度实现歇业支出20.68亿元，晶硅同比削减0.28%。平板
　　
　　二、玻璃悲平板玻璃、买入晶硅电池难言悲不雅
　　
　　其中，企业平板玻璃占公司主歇营业的往事37.94%，受到平板玻璃价钱的南玻难大幅调解以及能源、纯碱价钱的大幅上涨影响，平板玻璃的盈利能耐大幅减小，毛利率从去年同期的34.18%大幅下滑了13-14个百分点，仅为20%摆布。
　　
　　太阳能营业占公司歇业支出的32.89%，可是往年第三季度以来，由于多晶硅、光伏组件价钱大幅下滑，使患上公司第三季度毛利率环比下滑了15个百分点。
　　
　　二、短期不断面临魔难，玻璃深加工临时悲不雅
　　
　　一、天下规模来看，一方面受到冷修、技改破费线投产影响，另一方面地产、汽车市场难容悲不雅，平板玻璃产能过剩依然难以患上到实用改善。平板玻璃的低景气宇将不断到明年年中之后。
　　
　　二、临时来看，多晶硅、组件价钱提价时事所趋，这也使患上晶硅电池企业面临更大的压力。在光伏装机容量未能大幅后退的布景下，这种时事在半年内难以爆发清晰修正。
　　
　　三、玻璃深加工临时看好。在国内，超薄玻璃以及TCO玻璃是国内企业尚未克制的洼地，也是南玻相对于其余企业存在清晰技术优势的规模。咱们对于公司在超薄玻璃、TCO、ITO规模的规模优势以及盈利能耐临时看好。
　　
　　三、歇业预料与投入资金评级
　　
　　思考到平板玻璃以及晶硅电池的低迷，咱们下调对于南玻的盈利预料。估量公司2011-2013年EPS分说为0.6八、0.9二、1.30元，假如思考公司定向增发在2012年实施的话，EPS摊薄后为0.6八、0.8二、1.16元。当初公司股市面景11.98元对于应于未来三年PE分说为17.6二、14.6一、10.32倍，相对于清静，给以买入评级。
　　
　　四、危害评估
　　
　　一、晶硅、电池组件价钱大幅震撼，影响公司盈利能耐。
　　
　　二、平板玻璃价钱不断低迷，重油以及做作气价钱上涨，将进一步拉低公司毛利率。
　　
　　三、公司定向增发融入资金推延，可能影响到部份在建名目的投产。

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